De voorbije dagen is het ene na het andere hoogterecord op de beurzen gesneuveld, en dat terwijl het op geopolitiek toneel zoeken is naar enige houvast. Hoe vallen die twee zaken met elkaar te rijmen? Of is hun invloed op elkaar kleiner dan gedacht? "Zelfs bij de start van de Oekraïne-oorlog ging Wall Street snel weer over tot de orde van de dag", zegt econoom Erik Joly.
Wereld beleeft turbulente tijden, maar beurzen gaan door het dak: hoe kan dat?
Xavier Vuylsteke de Laps
Gepubliceerd:
Samenvatting:
De Bel20 bereikte gisteren even een nieuwe recordhoogte, net als de Amerikaanse beursindexen Dow Jones en S&P500 de dagen ervoor. Dat gebeurt ondanks geopolitieke onrust, zoals de blokkade van de Straat van Hormuz door Iran en de aanslepende oorlog in Oekraïne.
De sterke Amerikaanse economie verklaart de beurshausse. Erik Joly, hoofdeconoom bij ABN AMRO: "90 procent van de bedrijven in de S&P500 overtreft zelfs de verwachtingen van de analisten."
Of de recordreeks aanhoudt, is onzeker. Een bestand over de Straat van Hormuz zou de inflatie in de VS drukken en de beurs verder kunnen stuwen, maar Joly waarschuwt: "Dat valt moeilijk te voorspellen."
Het zijn goede tijden om een aandelenbelegger te zijn. De bereikte gisteren even een nieuwe recordhoogte, en nestelde zich zo in de slipstream van de Amerikaanse beursindexen en S&P500, die de dagen voordien ook tot nieuwe hoogtes doorgestoten waren.
Het is positief nieuws dat afsteekt tegen de geopolitieke turbulentie van de laatste maanden. Iran beperkt in afwachting van een vredesdeal met de VS het transport van olie door de Straat van Hormuz, Oekraïne en Rusland lijken geen stap dichter bij een staakt-het-vuren en de Europese industrie moet zich heruitvinden in tijden van handelstarieven en internationale achterdocht.
Hoe kan het dan dat er op de beurzen schijnbaar geen vuiltje aan de lucht is? Voor Erik Joly, hoofdeconoom bij ABN AMRO, is de verklaring eenvoudig. "We kijken nog altijd in de eerste plaats naar de Verenigde Staten, en de economie daar doet het héél goed."
"Amerikanen houden nog niet de knip op hun budget"
"De Amerikaanse economie zit op een ongelooflijk groot groeiniveau. 70 procent van de bedrijven van S&P500 heeft de resultaten van het tweede kwartaal gepubliceerd en ze boekten een spectaculaire meerwinst in vergelijking met dezelfde periode vorig jaar. 90 procent van die ondernemingen overtreft zelfs de verwachtingen van de analisten."
Er waren nochtans wel wat economische uitdagingen. Zo joeg de oorlog in Iran de prijs van de ruwe olie de hoogte in, met een hogere inflatie tot gevolg. "Maar blijkbaar is die nog niet van die aard dat de Amerikanen de knip op hun budget houden."
"Mensen hebben er vertrouwen in dat ze in de toekomst hun job zullen behouden, ook met de dreiging van artificiële intelligentie voor de werkgelegenheid. En het is die kern van vertrouwen die de economie en dus ook de beurzen aandrijft."
En zelfs die AI-aandelen, die de laatste tijd de groene cijfers vooruitstuwden, kregen nog niet zo lang geleden een ferme tik. Beleggers vreesden dat de grote spelers te veel investeerden - dit jaar al meer dan 1.100 miljard dollar -, zonder garantie op de nodige inkomsten en kozen ervoor om te investeren in andere sectoren.
"Beleggers nemen die bedrijven aandachtig onder de loep. Men heeft bijvoorbeeld in de gaten dat zich borg stelt voor OpenAI, zodat die goedkoop kunnen lenen, maar in ruil kopen ze wel chips bij Nvidia. De markt is zich bewust van de mogelijke gevaren ervan en dat is op zich geruststellend."
Dat wil tegelijkertijd niet zeggen dat de Amerikaanse economie in zijn geheel op een roze wolk zit. De groei in het tweede kwartaal is gezakt naar 1,5 procent en de werkgelegenheid stagneert.
"None of our business"
Moet je dan als belegger de link tussen de financiële wereld en het geopolitiek toneel volledig doorknippen? "De financiële markten worden altijd gedreven door wat er gebeurt op Wall Street. En daar komen ze eigenlijk pas echt in actie als de Amerikaanse economie schade dreigt op te lopen."
"Voor de oorlog in Iran is de blootstelling niet zo groot, want de VS exporteert nog steeds veel meer olie dan dat het importeert. En de laatste keer dat de economie echt geschaad kon worden was bij de start van de Oekraïne-oorlog. Maar de Amerikanen beslisten al snel: 'Dit is none of our business'. En ze gingen weer over tot de orde van de dag."
BEL20, lang het lelijke eendje
De van de Amerikaanse economie is ook goed nieuws voor de collega's aan de andere kant van de oceaan. De Europese bedrijven tekenden eveneens meerwinst op, al was die vaak minder uitgesproken dan in de Verenigde Staten. Wat maakt dat dus ook de BEL20 gisteren bij de opening een record verbrak. Daarna viel hij weer een beetje terug.
"De BEL20 is de voorbije jaren vaak het lelijke eendje geweest. De index stond in schril contrast met bijvoorbeeld Nederlandse , dat techbedrijven zoals het wereldvermaarde ASML heeft. Onze index heeft die niet."
"Maar tegenwoordig is er interesse in zeer veel verschillende bedrijfstakken en wij zitten met bedrijven die herontdekt worden. AB Inbev bijvoorbeeld, dat het heel goed gedaan heeft tijdens het WK. Er is Lotus Bakeries, KBC, Ageas,..."
Nieuwe records op komst?
Betekent dit dan dat de markt vertrokken is voor een lange periode van en we nog meer records zullen zien sneuvelen? "Dat valt moeilijk te voorspellen", antwoordt Joly voorzichtig.
"De vraag is allereerst of er op korte termijn een bestand komt over de Straat van Hormuz. Dat zou betekenen dat de inflatiedreiging in de VS kleiner wordt en de Amerikaanse centrale bank minder geneigd zal zijn om de rente op te trekken."
"Dat maakt het dan weer attractiever om geld te stallen op de beurs of in goud te investeren. Je zag gisteren de goudprijs al stijgen, maar we moeten afwachten wat er zal gebeuren."
