De Bel-20, de index van de 20 belangrijkste aandelen op de Brusselse beurs, heeft voor het eerst in 18 jaar tijd een nieuw record bereikt. Vanochtend tikte de Bel20 een koers van 4.760 punten aan. De bankencrisis en het gebrek aan sterk groeiende bedrijven verklaren waarom we zo lang op dat record hebben moeten wachten.
Bel-20 laat financiële crisis eindelijk achter zich en breekt record van 2007
Steven Rombaut
Gepubliceerd:
Op 23 mei 2007 stond de Bel-20 op 4.756,92 punten. Een recordpeil dat maar liefst 18 jaar op de beurstabellen is blijven staan. Even na dat record in 2007 startte de bankencrisis, waardoor alle beurzen naar beneden donderden. De Bel-20, met veel banken zoals Fortis, Dexia en KBC in de korf, kreeg het extra zwaar te verduren.
Het herstel, na de financiële crisis en na de schuldencrisis, werd dan weer aangevuurd door technologiebedrijven en cyclische bedrijven. Die laatste zijn bedrijven die meer dan andere zijn blootgesteld aan de economische conjunctuur.
De Belgische sterindex telt amper aandelen uit technologische en cyclische sectoren. Maar ook luxebedrijven zoals het Franse LVMH, die profiteren van de wereldwijd groeiende middenklasse, vind je er niet terug.
"De Bel-20 moet het meer hebben van bedrijven die mooie dividenden uitbetalen. Het zijn vooral waarde-aandelen", zegt financieel econoom Tom Simonts van KBC. "En dat is meteen de kern van het probleem van de Bel-20. Hij biedt waarde, maar geen groei."
Wat is de Bel-20?
De Bel-20 is de korf van de 20 belangrijkste aandelen op de Brusselse beurs.
De bekendste index ter wereld is ongetwijfeld de Dow Jones-index, die bestaat al bijna 130 jaar (sinds 1896).
Eind jaren 80 begonnen ook de beurzen in onze buurlanden met een index, die de koersevolutie van de belangrijkste aandelen weerspiegelt. De beurs van Parijs ging van start met de CAC40, Frankfurt kwam met de DAX.
Brussel kon niet achterblijven. In 1991 werd de Bel-20 geboren. Hij ging van start met 1.000 punten.
De 20 aandelen in de Bel-20 zijn op dit moment: Azelis, WDP, Sofina, Cofinimmo, Montea, Aedifica, Ackermans & van Haaren, KBC, Syensqo, GBL, AB Inbev, Solvay, Elia, UCB, Lotus Bakeries, Melexis, Argenx, D'Ieteren, Ageas en Umicore.
Amsterdam en Parijs
Op de Amsterdamse sterindex AEX en de Parijse CAC 40 noteren wel bedrijven die de indexen de voorbije jaren omhoog gestuwd hebben. In Amsterdam gaat het om onder meer ASML en ASMI, beide leveranciers van machines voor de halfgeleiderindustrie. In Parijs is LVMH een van de grote spelers.
De AEX heeft die financiële crisis al doorgespoeld in 2018. De FTSE 100 in Londen deed dat al in 2014, de CAC40 in 2021.
Belgische toppers daarentegen hebben het de voorbije jaren eerder matig gedaan. "Bierbrouwer AB Inbev heeft lang gesukkeld met zijn grote schuldenlast na de overname van SAB Miller. KBC geniet nu pas van de herontdekking van de bankaandelen. Het aandeel van de bankverzekeraar heeft zo pas de financiële crisis helemaal verteerd. En farmabedrijf UCB is pas vorig jaar, in 2024, echt doorgebroken", zegt Simonts.
"Argenx is als echte groeier een uitzondering in de Bel-20. Maar omdat het bedrijf pas sinds 2018 deel uitmaakt van de sterindex, heeft die nog niet zwaar gewogen op de evolutie van de Bel-20."
Complex reglement
Wat ook niet geholpen heeft, is dat enkele industriële uithangborden van de Belgische economie buiten de Bel-20 gehouden werden vanwege hun familiale verankering.
De spectaculaire opgang van het aandeel Lotus Bakeries bijvoorbeeld, tussen pakweg 2016 en 2024, vond plaats buiten de Bel-20. Volgens de strenge regels van de beursuitbater was de beurshandel van het aandeel jarenlang te beperkt, deels omdat de familie Boone zelf veel aandelen in handen hield.
De speculoosbakker is er pas vorig jaar in geslaagd om een ticket voor de sterindex te bemachtigen. Amper een half jaar na die intrede beginnen aandeelhouders last te hebben van hoogtevrees. Het aandeel noteert nu 35 procent onder zijn piek. De korf heeft dus nog niet van Lotus Bakeries kunnen profiteren.
Nu pas rendement?
Betekent dat nu dat wie de voorbije 18 jaar netjes de Bel-20 gevolgd heeft, nu pas op winst zit?
Neen, want bedrijven keren ook hun winst uit, in de vorm van dividenden. Het gemiddelde dividendrendement voor de Bel-20 bedraagt zo’n 4 procent bruto. Dat hebben die beleggers intussen wel ontvangen. "Dat stevige dividendrendement heeft trouwens ook een keerzijde", zegt Simonts. "Het maakt de index minder waard, want de dividenden worden er telkens vanaf getrokken."
Het totale rendement van de Bel-20 kun je aflezen aan de Bel-20 return index, de index die al die uitgekeerde dividenden wel in rekening brengt. Die staat op meer dan 11.000 punten, meer dan dubbel zo hoog.
Technologiebedrijven, halfgeleiders, clouddiensten. We hebben zo goed als niets van dat alles, we missen alle grote trends
Tom Simonts, financieel econoom KBC
Maar ook als return index is de Bel-20 allebehalve een topper. “We doen het iets beter dan Chinese aandelen sinds 2008”, zegt Simonts.
"Maar die dividenden van de Bel-20-aandelen wegen totaal niet op tegen die groeimotoren die we in buitenlandse, vooral Amerikaanse, indexen terugvinden. Technologiebedrijven, halfgeleiders, clouddiensten. We hebben zo goed als niets van dat alles, we missen alle grote trends."
Ook recente trends zoals defensie en energie ontbreken in Brussel. De indexen in Parijs en Frankfurt profiteren van de hernieuwde interesse in defensie-aandelen als Rheinmetall en Dassault Aviation, maar Brussel niet. "Ook bedrijven die profiteren van een hoge olieprijs of die een cruciale rol spelen in de energietransitie, vinden we hier te weinig terug", zegt Simonts.
Al is er de laatste jaren wel lichte verbetering. Internationale toppers in hun sector als Melexis (halfgeleiders) en Lotus Bakeries geven wel een goed beeld van de Belgische economie. Tegelijk zijn ook de Franse energiegroep Engie en de Nederlandse grootbank ING uit de index verdwenen.
Waarom nu?
Dat het record nu toch gebroken is, is mede te danken aan de sterke resultaten van enkele grote Bel-20'ers als Argenx, KBC en UCB.
Maar onderliggend speelt ook een hernieuwde interesse in Europese aandelen een rol. De economische indicatoren in Europa verbeteren langzaam, waardoor beleggers vaker voor goedkopere Europese aandelen kiezen.
“Brusselse beurs was het kneusje onder de beurzen”: Michael Van Droogenbroeck over record Bel-20
